股权，外加部分现金，完成对 BMG的收购。

按照58亿美元的估值计算，15%的股权价值约8.7亿美元，再加上 3.3亿美元现金，总收购成本恰好与BMG 12亿美元的估值持平。

“15%的股权太多了。”恩斯特放下文件，手指轻轻敲击着沙发扶手。

“或许我们可以考虑对方提出的另一种备选方案。”罗伯特·艾格见恩斯特面露疑虑，立刻补充道“这是两天前我们与贝塔斯曼高层通电话时，对方临时提出的新提议，所以没有写入书面资料。”“哦？说说看。”恩斯特的兴趣瞬间被点燃，示意对方继续。

“米高梅以股权并购的方式，先收购BMG 51%的股权，双方签订一份为期六年的合作协议。在六年期满后，米高梅拥有优先收购 BMG剩余$49%股份的权利。”罗伯特·艾格语速平稳，条理清晰地阐述着方案细节。“不过有一个附加条件，对于剩余49%股份的收购，贝塔斯曼有权选择交易方式，既可以是纯现金收购，也可以是股权加现金的组合，但股权部分占比最高不能超过50%。”

恩斯特的手指停在了下巴处，轻轻摩挲着刮得干净的胡茬，眼中闪烁着思索的光芒“这个提议确实有点意思。”

若先收购51%的股权，以贝塔斯曼给出的 12亿美元估值计算，这部分股权价值约6.12亿美元。米高梅要是能在抬抬价，估值定个六十亿美元，那么只需出让约 10%的股权。

更关键的是六年期满后的后续收购，恩斯特对米高梅的未来充满信心，按照当前的发展节奏，六年后米高梅必然已完成上市，届时公司市值突破200亿美元绝非难事。

反观传统音乐市场，在数字音乐的冲击下，行业整体必然呈现下滑趋势，BMG的市值即便有所增长，也很难超过 20亿美元。

如此一来，BGM剩余49%的股权价值约9.8亿美元，即便采用股权加现金的方式收购，付出的股权也不过最高50%的比例，米高梅需付出的股权价值也仅为4.9亿美元，对应 200亿美元市值的股权比例不过 2.45%。这还是恩斯特计算的最差情况下，要是未来米高梅市值进一步攀升，BMG的市值达不到20亿美元，这一比例甚至可能低于 2%。

“可以，这个方案的框架可行。”恩斯特缓缓点头，但随即话锋一转，语气变得坚定“不过，贝塔斯曼给米高梅58亿美元的估值，肯定是不行的。”

其实贝塔斯曼给米高梅的估值才符合米高梅现在的实际价值，而恩斯特为华尔街开出的估值，明显是超级溢价的。

之所以恩斯特没有因为这个估值大为纠结，主要是对方给贝塔斯曼音乐集团定的估值也不高。可《泰坦尼克号》的票房红利仍在持续释放，米高梅的品牌价值仍在攀升。

“61亿美元，这是我们的底线。”恩斯特伸出手指，一字一句地强调“必须将贝塔斯曼在米高梅的股权占比压低到10%以下”。

“那关于谈判进展的对外公布事宜，是否可以提上日程？”罗伯特·艾格略一思索“现在确实已经到了合适的时机。一旦米高梅传出收购 BMG的消息，资本市场必然会对米高梅的估值产生乐观预期，这对于我们与华尔街的融资谈判将极为有利”。

此前选择将谈判秘密进行，正是出于对行业竞争的担忧，就是因为现在的唱片行业发展的太好太有钱了。

要是让其他唱片巨头知道贝塔斯曼有意出售，肯定是要掺和一脚的，开出的条件也会比米高梅好太多。不过现在看来，贝塔斯曼不光是想要在音乐领域的合作，对于整个娱乐产业都有兴趣，这就是米高梅的优势体现。

现在对外公布消息，提高米高梅的估值，贝塔斯曼应该会在这几亿美元的估值上面让步。

一旦贝塔斯曼和米高梅谈定，米高梅之后和华尔街的融资再拔高一个新高度，贝塔斯曼作为米高梅的大股东之一，也是获利者。